最近一段时间，是各个公司年度审计报告出具的日子，想来可能已有不少的LP收到了已投基金GP发来的基金上年度的审计报告。

那么笔者今天就在这里向大家通俗易懂地简单讲一下，如何通过基金的审计报告了解基金的实际运营情况。

审计报告是有具有资质的会计师事务所审计完基金当年的财务报表后出具的报告，相比于基金内部出具的财务报表，审计报告因为经过了专业审计师的审计，所以其报告的财务数据的可信赖度程度更高。

在具体内容方面，审计报告除了会在报告最开始披露被审计基金当年度的财务报表，还会针对报表中的各个科目的具体内容在相关附注中做详细的披露。

与其他实体企业相比，私募股权基金的业务流程简单，就是一个募集与投资的过程，所以私募股权基金的财务报表也相对来说比较简单。

日常中，LP一般会按季度收到GP发来的LP报告，其中一般会包括基金截止到某一时点的投资进度，投资项目数量，以及重点项目发展情况，但是LP报告并不会完全展示出基金的全貌，详细列明基金的每一笔收支，但是审计报告却可以做到这一点。

接下来，笔者将挑选审计报告中重要的科目来简单跟大家分享一下，如何利用好基金提供的审计报告。

基金实际究竟对外投资了多少钱呢？

LP在GP定期提供的LP季报中，一般都会看到截至某一时点基金的投资额以及项目数量，这个数据也会出现在审计报告中。

如果大家认真核对的话，就会发现一些基金季报上这个数据和审计报告中的数据是不一样的，除了财务没有及时入账外，这里还可能存在一些其他的原因，而这些原因其背后可能蕴藏着损害LP利益的风险。

关于基金对外投资情况，LP可以在审计报告最前面的资产负债表中看到一个叫“可供出售金融资产”的科目，不过有的基金也喜欢将对外投资额拿到“长期股权投资”这个科目核算，今天笔者先不在这里讨论基金对外投资究竟应该在哪一个科目核算的问题，因为需要具体情况具体分析，这属于财务专业领域的问题，今天暂不在这里讨论。

一般来说，LP季报与审计报告上出现差异的原因可能有以下几点：

第一，基金财务没有及时入账，就是财务未及时将这一笔投资金额及时计入财务报表，但是这种情况一般很少发生，因为审计师在审计企业财务报表的时候会查阅基金原始的投资协议等文件，会要求财务严格根据权责发生制来严格记账，如果有没有及时入账的情况，一般都会进行审计调整，消除其影响。

第二，也有可能是笔者在上期文章《LP的惨痛教训：历数基金退出中的那些坑》中提到过的情况——你的牧场中放着别人的羊。如果一旦真的有这种情况，那么GP肯定不会在每个季度的LP季报中向LP披露这些别人家的羊，但是因为“别人的羊”的投资主体是基金，资金也是从基金的账户中出去的，那么一定会反应在“长期股权投资”科目或者“可供出售金融资产”科目。

而且审计报告会详细披露基金对外投资项目的具体公司名称，以及截止到期末基金对这一公司的具体投资金额。

这样非常方便LP们拿着基金给的LP季报，跟审计报告“长期股权投资”科目或者“可供出售金融资产”科目上面披露的公司一一核对，非常容易找出差异。

一旦发现差异，而GP又不能给出合理的解释，那么其背后必然是存在问题的。

第三，是因为基金投资项目的时候是采用债转股的形式投资的，也就是说在项目方达到一定业绩要求以后，这笔投资才会真正买他们的股权，那么在未达到转股条件的时候，这笔投资就不会计入“长期股权投资”或者“可供出售金融资产”科目而是在“其他应收款”科目列示，后续笔者会介绍“长期应收款”科目的内容。

第四，最后一点也是笔者认为最重要的一点，因为这跟基金已投项目的退出或者清算有关。在实务中，笔者注意到有的GP并不会在收到项目退出款时马上向LP分配，那么LP如何发现GP有钱不分呢，同样也可以看“长期股权投资”或者“可供出售金融资产”科目。

审计报告中会在“长期股权投资”科目或者“可供出售金融资产”科目的附注中列明基金对每一投资项目投资成本的本年变动数，大家一旦看到“本期减少”那一列有数，那么很可能就是因为有项目退出或者被清算了。

项目如果被清算，那么“长期股权投资”科目或者“可供出售金融资产”科目就会相应扣除这一项目的初始投资成本。同样如果是项目退出，基金也会做这一操作，因为当初的投资已经变成现金收回来了，所以不需要再在这一科目列示。

基金现在有实际赚钱的项目吗？

我们继续接着上面的问题讲。比起LP季报上项目发展有多么好，其实LP更关心自己的投资是不是真的赚钱了以及什么时候可以收回投资。比起某些GP在这一问题上遮遮掩掩，审计报告却是有一说一，有二说二。

如果LP在“长期股权投资”科目或者“可供出售金融资产”科目中看到本期有减少，那么可以马上去看利润表的“投资收益”科目，如果项目清算，清算后收回的金额没有覆盖当初的投资成本，那么“投资收益”科目就会将两者的差额以负数列示，也就是说，如果看到“投资收益”这里是负数的话，那么LP确实需要肉疼了，因为这个已经告诉你，基金已经实实在在投资失败亏钱了。

如果项目是以高于投资成本的金额退出，那么高于成本的收益部分就会在“投资收益”科目以正数列示。

除了投资外，GP还把钱花在了哪里？

作为基金的LP，LP们肯定希望管理基金的GP可以尽可能把基金除管理费之外的资金投到项目上，让资金变成可以增值的资本。

在基金的实际运营中，基金除了需要向GP支付管理费外，还会有一些其他的费用类开支，如审计费，托管费，财务或者法务尽调费，以及专家咨询费等等。

关于基金运营过程中产生的费用，LP签署的LPA中有这方面的详细条款，但是条款只是简单列示了一下基金存续过程中可能发生的费用支出，有的LP甚至认为其中的有些费用实际上根本不会发生。

那么基金在运营过程中实际的费用支出情况是怎么样的呢？审计报告中的“管理费用”科目为此做了详细的列示。

“管理费用”这一科目是利润表中的科目，会列支基金实际发生的各种费用支出，包括支付给管理公司的管理费。

根据笔者实际工作经历，发现几乎所有的基金都会在管理费之外有各种各样的费用支出，有些费用支出金额甚至是巨大且完全没有依据的。

所以LP可以参考审计报告中“管理费用”附注列示的明细项，来了解基金的费用支出，对于一些明显违反LPA条款的费用支出可以要求GP用管理费承担，保证基金的可投项目的资金额度。

GP的流动性还好吗？

LP一般是拿不到GP管理公司的审计报告的，所以LP很难知道自己选择的GP，尤其是管理多只基金的GP，是不是真的赚钱，还是只是靠做大管理规模，依靠管理费滋润地活着。

一般大GP不会遇到流动性问题，因为大基金管理规模较大，管理费也多，所以管理公司的现金流一般不会很紧张，容易出问题的是规模小，新成立的GP。

小GP由于成立时间短，发的产品少，管理基金规模也不大，所以管理费比较少，但是因为前期养团队，拓展资源，往往会入不敷出，每年收上来的管理费根本不够覆盖GP当年的支出。在这种情况下，GP一般会预提在管基金的管理费。不是按照LPA约定的那样，按年度提取管理费，而是一次性的将基金存续期间的管理费全部提走。

如果GP预提了管理费，那么在资产负债表的“预付账款”科目就会有余额，在其对应的附注中，一定可以看到管理公司的名字。

会暴露基金风险的重要科目

最后，笔者在这里介绍一个当基金发生异常交易时，一般都会有蛛丝马迹暴露的科目——“其他应收款”。

“其他应收款”是一个资产负债表科目，一般是用来核算除销售和采购环节之外的往来活动的往来科目。

在基金的具体业务中，除了采用“可转债”的方式投资项目，在这一笔投资未实现转股前会在这个科目暂时过渡一下外，其实基金的“其他应收款”科目期末余额应该是零才比较正常。

那么LP一旦发现“其他应收款”科目期末余额不是零，或者即便有余额也不是因为“可转债”的投资方式导致的，那么就需要警惕了。

在基金账户未托管以前，GP私自挪用基金资金一般都是通过这个账户进行操作的。

另外还有一些GP将基金的资金提供给非基金投资组合中的项目，也会在这个账户留下痕迹。

还有前面我们所说的“自家牧场里放着别人的羊”的事，其他人的钱也是通过这个科目进来的。

所以LP在审阅基金的审计报告时，一定要着重关注“其他应收款”的期末余额具体是由哪些事项构成的，防范风险。

综上所述，基金每年度的审计报告是LP除了收取LP季报，见面交流外，又一全面有效了解基金运营状况的途径。

如果忽视基金的审计报告，LP们不仅会错失一次全面了解所投基金的机会，还会对基金的实际费用支出以及真实的投资进度与退出进度失去把握。仅仅凭借GP提供的季报作为唯一获取基金信息的渠道，容易局限在GP想让LP知道的信息圈里，失去对所投基金全貌的直观了解，导致对基金进行主动管理依据的缺乏。

所以如果在条件的情况下，LP可以指定大型会计师事务所对其所投的基金进行审计，这些大所通常出具的审计报告质量更高，审计报告中的数据更为详细。